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          研報:安信證券:擬收購有花果傳媒 內容電商加速落地
          焦娟 陳旻安信證券發布時間:2020年12月29日 10:46:34

          (網經社訊)事件:

          公司擬以2.7 億現金收購有花果傳媒60%股權,承諾20-22 年歸母凈利潤分別不低于3000 萬元、3900 萬元、5070 萬元。

          收購內容整合營銷型MCN,深入布局網紅營銷及內容電商。截至2020 年9 月30 日,公告顯示,有花果傳媒簽約及孵化達人102 人(以簽約為主,其中年創收百萬元以上的達人14 人),全網賬號258 個(廣告刊例價在5 萬元以上的賬號有34 個),全網覆蓋粉絲1.52 億。有花果目前團隊規模約100 人,90%成員來自國際外資企業市場部及奧美廣告,已組建完整的內容團隊、視頻團隊、銷售團隊等。

          根據有花果官網,有花果主營業務包括MCN 矩陣廣告業務(網紅營銷)、內容電商業務及品牌社交平臺運營業務,其中網紅營銷營收占比較高,2019年及2020 年前三季度分別實現營收3783.62 萬元、6932.29 萬元,收入占比分別為89.04%、87.40%。內容電商業務于2019 年初步展開業務,2019 年及2020 年前三季度分別實現營收465.81 萬元、621.44 萬元,其中直播帶貨收入(2020 年前三季度)為303.53 萬元目前已有六位博主(“原來是西門大嫂”、“郭姐噠”、“商侃kiwi” 、“Fit4life” 、“少女食人花” 、“野象小姐”)在淘寶開通直播,共計直播30 場。

          我們認為若本次收購順利完成,有望與公司形成顯著協同效益。

          (1)新媒體營銷/網紅營銷:廣告收入為收購標的主要收入來源,前十大客戶均為廣告代理公司,上市公司及謙瑪網絡將為有花果帶來豐富的直客資源。有花果在抖音、快手、B 站、小紅書等內容平臺上的優質自媒體資源有望推動謙瑪網絡業務發展。

          (2)內容電商:上市公司具備具備稀缺的供應鏈能力,能夠為有花果提供選品、質控、物流等供應鏈管理能力,加速推動有花果內容電商變現能力。上市公司及謙瑪網絡已積極布局內容電商,此前謙瑪網絡與天馬食品鰻鱺堂簽約,負責其天馬旗艦店全產品線銷售及品牌推廣,同時正圍繞快手、抖音、B 站等新渠道代運營加深合作。雙方在內容電商領域具備深厚的合作基礎。

          投資建議:若此次收購順利實施,將有效提升公司盈利能力及估值水平,假設有花果傳媒于2021 年1 月并表,我們預計公司2020-2022年實現歸母凈利潤1.89 億元、2.9 億元、3.53 億元,對應EPS0.85元、1.31 元、1.59 元,6 個月目標價34.24 元,維持“買入-A”評級

          風險提示:收購推進不及預期、主業回暖不及預期、廣告主業不及預期的風險。

          網經社“電數寶”(DATA.100EC.CN)電商大數據庫”包含66+上市公司數據庫、53+新三板公司數據庫、150+獨角獸數據庫、200+千里馬數據庫、4000+投融資數據庫以及10萬+創業項目數據庫,全面覆蓋“頭部+腰部+長尾”電商。適用于電商從業人員、研究人員、創投人士、政府人士、高校師生、商家賣家等,旨在通過數據可視化形式幫助了解電商行業,挖掘行業市場潛力,助力企業決策,做電商人研究、決策的“好參謀”。

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